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存款利率上限放宽,释放重大金融改革信号!

发布日期:2018-04-18 13:36:33

       前言:据证券时报报道,4月12日市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限适宜。另据外媒报道,中国央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限,按银行的规模分批进行。如何看存款利率上限放宽所释放的信号?存款竞争是否会越来越激烈?贷款利率是否会上行?

 

        4月13日报道,据外媒报道,中国正继续推进利率市场化改革。三位消息人士透露,中国央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限,按银行的规模分批进行。

 

       据路透报道,一位消息人士称,“易行长博鳌论坛已经释放信号了,这个并不是部分市场声音争论的上调存贷款基准利率,而是适当放松软约束,允许存款利率更多浮动。”

 

        央行行长易纲此前在博鳌论坛上表示,目前中国仍存在一些利率”双轨制”,一是在存贷款方面仍有基准利率,二是货币市场利率是完全由市场决定的。最佳策略是让两个轨道利率逐渐统一,这就是央行要做的市场改革。目前虽然有基准利率作为指导,但是在未来,借款和存款利率也将会主要由市场来决定。

 

        一位银行高管认为,当前是进一步推进利率市场化比较好的时间窗口,现在强监管包括流动性新规、即将出来的资管新规等,都令银行面临比较大的负债压力,需要积极争夺存款。

 

        路透已就上述消息联系中国央行,但暂未获得其评论。

 

         2015年10月,中国央行宣布取消金融机构存款利率上浮幅度限制,理论上利率市场化改革基本完成。但实际上,存款利率仍然存在窗口指导和市场利率定价自律机制的软性管制。

 

        据路透了解,大部分区域的存款利率上限是基准的1.5倍,但各地央行执行起来仍有差异,比如央行华东某分行就要求辖内银行存款利率不得超过基准的1.45倍。

 

         在推进利率市场化过程当中,为防范恶性竞争和高息揽储,央行牵头在全国、省级和市级建立了三级市利率定价自律机制,并对自主定价能力较弱的中小金融机构进行了定价模板、定价方案等方面的规范和指导。

 

         根据央行《中小金融机构存款利率定价模板》,中小银行存在一定的存款利率调整空间,而且不同地区还存在一定的区域调整点差;此外,在MPA(宏观审慎评估)七项考核中,第四项是”定价行为”,根据市场利率定价自律机制给出的评分对商业银行定价行为进行评定。(完)

 

【存款利率上限放宽的点评】存款利率上限放宽,释放重大金融改革信号

 

【事项】

 

       4月13日,据证券时报报道,4月12日市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限适宜。另据路透社报道,央行拟允许商业银行适当提高存款利率的浮动上限,按银行的规模分批进行。对此,我们点评如下:

 

【评论】

 

  • 存款利率上限调整与我们此前的判断是异曲同工

 

        我们从去年就率先提示存款利率调整的必要性。一直以来,我们认为银行负债端的压力需要通过对存款利率的调整来缓解,存款基准利率调整、放松存款利率浮动上限、利率市场化是同一办法的三种选项,仍然属于我们对存款利率调整的分析框架。

 

  • 存款基准利率浮动放宽,利率市场化再推进

 

        解决市场利率与基准利率的分歧,放宽存款基准利率浮动上限与基准利率加息殊途同归。4月13日市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限适宜。商业银行可适当提高存款利率的浮动上限,进一步深化推进利率市场化改革。

 

       从实施效果上看,在当前银行负债端压力显著的背景下,银行存款利率势必紧随存款基准利率上限的放松而水涨船高以增强吸收存款的能力,因而放宽存款基准利率上浮限制在一定程度上与提升存款基准利率相当。

 

        选择放宽存款基准利率上浮限制一方面出于缓解银行负债端压力、促进银行表外业务回表、继续推进金融去杠杆的考虑,另一方面也是进一步深化推进利率市场化的顺势而为。

 

        此前,易纲行长在博鳌论坛上表示,目前中国仍存在一些利率“双轨制”,一是存贷款方面仍有基准利率,二是货币市场利率完全由市场决定的。未来央行将致力于让两个轨道利率逐渐统一,即加快推进借款和存款利率的市场化决定进程。

 

       以上一番言论再次表明人民银行继续深化推进利率市场化的决心。未来利率市场化改革及配套政策的推出值得关注。

 

  • 影响几何?

 

(1)前期数量宽松的配合,短期流动性宽松的必要性下降。2018年以来,银行负债端压力延续,存款增速在2月创下历史新低,与之相对应的是2018年以来流动性环境的超预期宽松,超储率回升、货币市场利率持续低位运行。

 

       前期流动性的宽松很可能是对冲为了银行负债端压力,而随着此次存款利率上限的放宽一定程度上是前期数量宽松的配合政策,价格型调控将取代数量型的流动性宽松政策以缓解银行负债端压力,未来流动性将继续回归中性的过程。

 

(2)对债市而言,短期冲击值得防范,利率趋势拐点仍未到;长期随着银行负债成本逐步下降,有利于经济和银行发展。

 

        短期来看,负债端的转移并不能一步到位。

 

        存款利率市场化和市场利率存在一个趋同的过程,但在实际当中居民从购买理财到回归贷款市场并不是一步到位的,特别是根据刚刚公布的金融数据受到去杠杆的影响存款增速仍然较慢,那么在存款利率放宽的初期银行很可能面临,存款量并未增加,但利率先上行的可能,从而导致银行的负债成本总体上行。

        那么对于债券市场来说,目前债券利率已经相对前期明显回落,与银行负债成本相比的优势也不再那么明显,所以债券配置的动力有可能降低。短期来看,资金从银行理财产品等向存款回流转移的过程中可能引发银行资产负债结构性调整造成的市场摩擦,银行股内部可能面临一定的估值调整。

 

        长期来看,负债稳定有利于银行和经济发展。如果在长期中存款增速能够逐步回升,此次放松商业银行存款利率浮动上限,就可以缓解金融去杠杆过程中银行负债端压力和资产回表压力,负债端的稳定和综合成本的下行有利于商业银行的长期盈利能力。

 

       存款利率上限的放宽,商业银行将适当提高存款利率来增强吸储能力以进一步应对货币基金等存款替代品的冲击,也有助于资金从银行理财产品回流到银行存款,平衡银行的综合负债成本。

 

        随着存款利率的适当抬升,银行存款增速的快速下滑趋势将得到有效遏制,稳定的存款增速下银行的负债成本将有所稳定,相对应的企业融资成本也将更加稳定,预计信贷合理扩张下M2增速将从低位有所上行,经济基本面整体中性偏乐观。

 

(3)需要关注的风险,资管新规和理财新规箭在弦上,银行理财产品收益率下行而存款利率上行的双向夹逼之下,居民储蓄将流向何方?

 

       从目前看,回表、净值化等监管要求下,银行理财产品将打破刚兑,预期收益率存在下行压力;存款利率上限的放宽提升银行存款的吸引力。但整体来看,居民储蓄收益率在理财产品收益率下行和存款利率上行的夹逼之下,总体还是有下行的可能。所以储蓄能否按照政策设计的方向流入存款市场值得关注,特别是如果居民储蓄反而流向房地产或流向海外,进而拉低储蓄率,可能对经济和市场形成一定冲击。

 

  • 债市策略-澳门金沙国际娱乐平台

 

       存款利率浮动上限的放宽将缓解银行负债端压力,但短期影响和长期影响存在分歧,短期的冲击值得关注,利率趋势拐点未至,长期来看,有利于稳定社会融资成本和银行发展。目前,随着监管政策的逐步出台和全球通胀预期的上升,近债券市场和利率水平的主要影响因素逐步回归至经济基本面和流动性环境,有必要关注下周大量MLF到期后央行的态度以及一季度实体数据的情况,我们仍然坚持10年国债收益率3.8%中枢的判断。

文章来源:浙江省融资担保业协会

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